Sürdürülebilir kalkınma için fon tıkandı

IMF/Dünya Bankası Bahar Toplantıları, sürdürülebilir kalkınmanın finansmanının dikkat çektiği bir dönemdir. Bu yıl ana kanalların tıkalı olduğu belli oldu.

Nedenini anlamak için, sürdürülebilir kalkınmayı finanse etmenin temellerini anlamakla başlamak faydalı olacaktır. Her biri kendi sürücülerine sahip birçok kanal var.

Aşağıdaki Tablo 1’in gösterdiği gibi, Sürdürülebilir Kalkınma Hedeflerini desteklemek için dış finansman 500 milyar dolar ile 600 milyar dolar arasındadır. Bu rakamlar, yardım, krediler ve özel akışlar dahil olmak üzere sürdürülebilir yatırımlar için bir dizi farklı finansman kaynağını içermektedir. Net kamu kalkınma yardımını (ODA), sürdürülebilir kalkınmaya yapılan yatırımlar için kullanılamayacak miktarlara göre ayarlıyoruz: bağışçılar için idari maliyetler, ülkedeki mülteciler için yükler ve insani yardım. Geriye kalan, programlanabilir ülke yardımına yaklaşan, Sürdürülebilir Kalkınma Hedeflerine (SDG’ler) ulaşmak için yatırımlar için kullanılabilir.

Gelişmekte olan ülkeler güçlü proje boru hatları geliştirebilir ve siyasi ve kurumsal yapılarını iyileştirebilirse ve gelişmiş ekonomiler finansal kanalların kilidini açmak için siyasi ve finansal destek sağlayabilirse, gündem ileriye doğru itilebilir.

Resmi akışların doğası oldukça iyi anlaşılmıştır. Beş kategoriye ayırabileceğimiz özel akışları sınıflandırmak daha az kolaydır: (i) tahvil piyasaları ve sendikasyon banka kredileri yoluyla devletlere ve firmalarına verilen krediler; (ii) günümüzde önemli oranlara sahip olan özel hayırseverlik; (iii) çok taraflı kuruluşlarla ortak finansmanda yatırım projelerinde harekete geçirilen özel finans (Uluslararası Finans Kurumu ana harekete geçiricidir); (iv) altyapının özel olarak sağlanması (esas olarak elektrik üretiminde, ayrıca paralı yollar ve hastanelerde); ve (v) çeşitli sektörlerdeki yatırımları etkilemek.

Daha küçük kalkınma finansmanı kanalları kapanıyor veya kısa ve orta vadede çok az gelişme olasılığı gösteriyor. Örneğin, çevresel, sosyal ve yönetişim yatırımları ve sürdürülebilir tahviller konusunda çok fazla heyecan varken, bu paranın çok azı gelişmekte olan ülkelere akıyor ve “yeşil yıkamaya” karşı büyüyen bir tepki var. Özel hayırseverlik geniştir ancak sistematik olarak organize edilmemiştir ve SDG’lere yönelik olmaktan ziyade bireysel bağışçı tercihlerine yanıt vermektedir. Birçoğu ayni bağış şeklinde. Çin ve Hindistan gibi gelişmekte olan büyük ekonomilerden gelen akışlar, Çin örneğinde, pandemiden çok önce başlayarak ve yararlanıcı ülkelerin yatırım projelerini rafa kaldırmasıyla şimdi giderek küçülerek çarpıcı biçimde yavaşladı. Politik olarak, bu alacaklıların borçların hafifletilmesine dahil olmaları dışında (aşağıya bakınız), politika yapıcıların daha fazla kaynak sağlamak için kısa vadede yapabilecekleri çok az şey vardır.

Bu nedenle, gerçek politika tartışması, akışların yaklaşık üçte ikisini temsil eden üç ana kanal üzerindedir: yardım, sübvansiyonsuz resmi krediler ve devletlere veya devlet garantili kuruluşlara verilen özel krediler. Politika yapıcıların bu kanalların engelini kaldırmanın bir yolunu bulması gerekiyor.

Tablo 1: Geniş tanımlı net uluslararası kalkınma finansmanı katkıları (cari ABD doları, milyarlarca)Geniş tanımlı net uluslararası kalkınma finansmanı katkıları (cari ABD doları, milyarlarca)Kaynak: Yazarın OECD istatistik verilerine dayanan hesaplamaları, Dünya Bankası Uluslararası Borç İstatistikleri, Birleşmiş Milletler Mali İstatistikleri, Boston Üniversitesi Küresel Kalkınma Politikası Merkezi, Hindistan Hükümeti Dış İlişkiler Departmanı, School University of Indiana Lilly Family Philanthropy, OECD TOSSD, Dünya Bankası Altyapıda Veritabanı Özel Katılımı (PPI) ve Küresel Etki Yatırım Ağı (GIIN).

Yardım

Gelişmiş ekonomilerin iç durumlarının kötüleştiğini görmelerine rağmen yardımın büyümeye devam etmesi övgüye değer. Kalkınma Yardımı Komitesi ülkelerinden gelen toplam yardım, Almanya, İsveç, Norveç, Amerika Birleşik Devletleri ve Fransa gibi ülkelerden gelen artışlarla birlikte 2020 ve 2021’de arttı. Çok taraflı yardım, IMF’nin Yoksulluğu Azaltma ve Büyüme Vakfı’ndan ve Dünya Bankası Grubu’nun Uluslararası Kalkınma Birliği’nden (IDA) çok ihtiyaç duyulan karşı-döngüsel finansman sağlayan ödemelerle daha da hızlı arttı. Yardım 2021’de artmaya devam etti ve IDA ve Yeşil İklim Fonu da dahil olmak üzere büyük uluslararası fonlar yenilendi.

Bununla birlikte, başta Birleşik Krallık olmak üzere bazı büyük ülkelerdeki yardım, 2020’de ve 2021’de tekrar azaldı. Genel olarak, COVID-19 aşıları hariç, 2021’de yardım reel olarak %0,6 arttı. Bir düzeyde, her bir donör ülkedeki gerçek bütçe zorluklarına rağmen yardımın büyümeye devam etmesi övgüye değer. Ancak başka bir düzeyde, yardımdaki artışlar mütevazı görünüyor. 2020’de RKY’deki artış mütevazıydı: 2020’de yerel mali teşvik paketlerine 12 trilyon dolarlık bağışta bulunan hükümetlerin %0,1’inden azı.

Bahar toplantıları sırasında, yardım üzerindeki baskı belirgindi. Özellikle Avrupa’dan yetkililer, yardım bütçelerinden Ukraynalı mültecileri barındırmak için bağış masraflarını destekleme ihtiyacından bahsettiler. 24 Şubat’tan önceki tartışmalarda öne çıkması gereken Afganistan henüz kaldırıldı ve Mart ayında BM’nin insani yardım fonu talebi 2 milyar dolardan az geldi – taahhüt edilen miktarlar tahmini gereklilikten % 45 milyar daha azdı. Afganistan şu anda dünyadaki en yüksek bebek ve çocuk ölüm oranına sahip.

İnsani krizlere yanıt vermek için yardım üzerindeki baskı, Ukrayna’daki savaş, gıda ve yakıt krizleri üzerindeki yayılma etkileri, potansiyel borç krizleri ve devam eden aşı ihtiyacı ve pandemi ile ilgili harcamalar göz önüne alındığında, sürdürülebilir kalkınma için artan yardım beklentileri kasvetli görünüyor. .

Resmi sübvansiyonsuz kredi

Resmi finans kuruluşları, 2020’de neredeyse tamamen COVID-19 pandemisine yanıt olarak döngüsel finansmanı hızlandıran çok taraflı kurumlardan 60 milyar dolar sağladı. Bununla birlikte, bu bile çatallanmış bir küresel toparlanmayı engelleyemedi: zengin ülkeler çoğunlukla salgın öncesi üretim seviyelerini geri kazanırken, gelişmekte olan ülkeler hala çok daha düşük. Bir başka endişe de, pandeminin gelişmekte olan ülkelerdeki birçok hükümeti yatırım harcamalarını kesmeye ve okulları kapatmaya zorlaması ve gelecekteki büyüme potansiyelini baltalamasıdır.

Bu bağlamda, bahar toplantılarında önemli bir duyuru, başlangıçta zengin ülkelere verilen Özel Çekme Haklarının (SDR’ler) yeniden tahsisi yoluyla finanse edilen IMF’nin Esneklik ve Sürdürülebilirlik Vakfı (RST) yapısının onaylanmasıydı. pandemiye tepki. RTD, 33 milyar SDR (yaklaşık 45 milyar dolar eşdeğeri) artırmayı hedefliyor. Bununla birlikte, büyük atılımı fonlama hacmi değil, koşullarıdır: kredilerin 20 yıllık bir vadesi, 10 buçuk yıllık ödemesiz süresi ve SDR faiz oranının biraz üzerinde bir faiz oranı olacaktır. şu anda %0,5.

Bir diğer önemli duyuru, Nisan 2022 ile Haziran 2023 arasındaki 15 ayda 170 milyar dolarlık sürdürülebilir kalkınma finansmanı sağlamayı hedefleyen Dünya Bankası Grubu’ndan ikinci bir finansman paketiydi. Ancak Dünya Bankası, bu programın mevcut kaynakları önemli ölçüde aşındıracağı konusunda uyarıyor. Dünya Bankası’nın orta gelirli ülkelere kredi veren kolu olan Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası’nın (IBRD) başkenti. BIRS, mevcut varsayımlar altında 2024 mali yılında ve sonrasında kredilerini üçte bir oranında kesmek zorunda kalacak.

Diğer çok taraflı kalkınma bankaları da IBRD ile aynı sorunla karşı karşıyadır. Salgınla mücadele için hatırı sayılır miktarda borç verdiler ve geleceğe bakarken sermayelerini yetersiz bıraktılar. Bu nedenle, daha resmi sübvansiyonsuz kredi verme kanalı tıkanmıştır.

özel sermaye

Bahar toplantıları, gelişmekte olan ülkelerde yaklaşmakta olan borç krizi hakkında adil bir uyarı aldı ve gerçekten de, büyük kurumların kredi notları riskin arttığını gösteriyor. 2020 ve 2021 boyunca, 42 gelişmekte olan ülkenin kredi notları üç büyük derecelendirme kuruluşundan en az biri tarafından düşürüldü ve 33 ülkenin de görünümü düşürüldü. Borç askıya alma girişiminin ötesinde borç muamelesi için ortak çerçeve durmuş görünüyor. Sadece üç ülke katılıyor (Çad, Etiyopya ve Zambiya) ve her halükarda müzakereler çok uzun süredir devam ediyor ve ilerleme gerçek sonuçlardan çok sürecin değişimiyle ölçülüyor.

Kredi notlarının neden önemli olduğuna dair net bir hatırlatma olarak, yatırım yapılabilir notu olan gelişmekte olan ülkelerin sermaye piyasası kredilerine ortalama yüzde 3,6 reel faiz ödediğini düşünün; notu yatırım yapılabilir seviyenin altında olanlar yüzde 10 ek faiz ödüyor. Bu faiz oranlarında, kredi itibarını korumak çok zor hale geliyor. Bir maliye bakanı için tek seçenek, yeni kredilerden kaçınmak ve mali açıkları sınırlamaya çalışmaktır. Gelişmekte olan ülkelerin bahar toplantılarında mali alan eksikliğinden şikayet etmelerinin nedeni budur. Finansal piyasalardaki bu koşullar göz önüne alındığında, gelişmekte olan ülkelerin büyük ölçüde sermaye piyasalarına kârlı bir şekilde geri dönebilecekleri konusunda ciddi bir karamsarlık var.

Öndeki yol

Uzun vadeli kalkınma finansmanını neyin engellediğine ilişkin bu değerlendirme, politika eylemi için üç ana alan önermektedir:

  1. Yardım, sürdürülebilir kalkınma finansmanının temel taşı olmaya devam etmektedir, ancak taleple ilgili olarak o kadar azdır ki, garantiler, kurumsal inovasyonun finansmanı veya kalkınma kurumlarına yeni sermaye sağlanması yoluyla kaldıraç olarak kullanılması gerekir.
  2. Uluslararası finans kuruluşları, sermayeden yararlanmanın etkili bir yoludur, ancak manevra alanları hızla tükenmektedir. Yakında yeni sermayeye ihtiyaçları olacak, aksi takdirde orta gelirli gelişmekte olan ülkelerin çok az seçeneği olacak. Bütçe optimizasyonu yoluyla marjda küçük iyileştirmeler mümkün olabilir, ancak bunlar, ek finansman için temel ihtiyaçtan başka bir şey değildir.
  3. Özel finans, ancak yeni akışlar mevcut borcun mirası tarafından korunuyorsa yeniden başlayabilir. Bu, borç tahsilatının hızlandırılması veya teminat ve diğer risk havuzlama ve kaydırma biçimlerinin kullanılması, SKH anahtarı ve iklim yatırımları için kullanılan fonlara tercihli muamele ve/veya kamu sermaye fonlarına veya bankalara verilen krediler anlamına gelir.

Gelişmekte olan ülkeler güçlü proje boru hatları geliştirebilir ve siyasi ve kurumsal yapılarını iyileştirebilirse ve gelişmiş ekonomiler finansal kanalların kilidini açmak için siyasi ve finansal destek sağlayabilirse, gündem ileriye doğru itilebilir. Büyük Talep: Bahar Buluşmaları’ndaki atmosferin kasvetli olmasına şaşmamalı.